Оглавление:
Предисловие научного редактора
Благодарности
Глава 1. Введение
Важность оценки
От элементарных расчетов до профессионального уровня
Когда проводят оценку бизнеса
Глава 2. Стоимость, себестоимость и цена
Главное правило
Стоимость и себестоимость
Ценовые колебания
Различные типы стоимости
Контрольный пакет акций
Роль фактора субъективности
Относительная информация
Единая цена
Определенный момент времени
Отдельная методология: сумма недавних инвестиций
Семантика
Примечания
Глава 3. Некоторые проблемы, связанные с методом
дисконтированных денежных потоков (DCF)
Мелочи
Проблемы оценки объема продаж
Пример расхождений во мнениях
Чрезвычайные статьи
Подход к оценке стоимости с учетом передачи
полномочий управляющей компании
Вопросы бухучета
Акцент на первых годах
Инвесторы и оценка стоимости
Влияние прогнозов и событий
на определение стоимости акций
Венчурные инвесторы и оценка стоимости
Роль синергии при оценке стоимости:
еще один гвоздь в гроб для DCF
Проблема выбора точки отсчета
Компании, имеющие долговое финансирование
и иные особые обстоятельства
Проблемы расчета затрат
Проблема риска в DCF
Игра под названием DCF
Ретроспективный расчет DCF
Расхождения между рыночной оценкой
и обоснованным расчетом DCF
Выводы о практической роли DCF в оценке бизнеса
Глава 4. Миф о важности средневзвешенной
стоимости капитала (WACC)
Роль WACC
Исследования WACC
Модель оценки капитальных активов (CAPM)
Премия за рыночный риск: краткий обзор
Бета-коэффициент
Налоги
Риск: альтернатива CAPM
Инфляция
Развивающиеся рынки
Валютные курсы
Будущая структура капитала: опять мелочи
Множественные ставки дисконтирования
Теория арбитражного ценообразования (APT)
Скорректированная текущая стоимость (APV)
Заключение
Глава 5. Три родственных метода: EE, CFROI и EVAtm
Метод избыточной прибыли (Ее)
Денежная рентабельность инвестиций (CFROI)
Полезный вклад EVAtm и других теорий
акционерной стоимости
Создание стоимости в соответствии с методом EVAtm
EVAtm и риск
Преимущества EVAtm
Добавленная рыночная стоимость (MVA)
Выводы
Критика в адрес EVAtm
Глава 6. Дивиденды: тупик?
Формула постоянного роста Гордона — Шапиро
Модель оценки дивидендов
Акции с нормальным ростом
Заключение
Глава 7. Реальные опционы: очередной тупик
Преимущества метода реальных опционов
Преимущество первого хода и бета-версии
Как работает метод реальных опционов
Оценка реальных опционов
Опцион на отказ от инвестиций
Опцион на отсрочку инвестиций
Бизнес-решения, принятые на основе
теории реальных опционов
Выводы о теории реальных опционов
Глава 8. Оценка активов
Введение
Применение метода оценки активов
Сложности, связанные
с затратным подходом к оценке
Балансовая и экономическая балансовая стоимость
Прочие нематериальные активы
Оценка активов в виде интеллектуальной
собственности (IP)
Приложение: словацкие методы оценки
Глава 9. Оценка на основе мультипликаторов
Зачем нужен анализ мультипликаторов?
Сопоставимые компании
Мультипликатор «цена/прибыль» (Р/Е)
Интерпретация и сравнение мультипликаторов
Стабильная прибыль
Ограничения мультипликатора Р/Е
Различия в бухучете
Реструктуризация и цикличность
Допустимо ли выведение мультипликатора Р/Е
на основе DCF?
Дискреционный денежный поток продавца (SDC)
Свободный денежный поток
Операционный денежный поток
Корректировка мультипликаторов
Игра на доходах и слухи
Корректировка мультипликаторов
с учетом заемного капитала
Отношение рыночной стоимости акции
к валовой стоимости оборудования
Мультипликатор «цена/выручка» (P/S)
Будущие мультипликаторы
Глава 10. Эмпирические методы оценки
Историческая относительная стоимость (HRV)
Глава 11. Компьютерные программы по оценке бизнеса
Пример 1
Пример 2
Пример 3
Пример 4
Пример 5
Пример 6
Пример 7
Financial Report BuilderTM
Глава 12. Комбинации различных методов
Оценка новых компаний
Рекомендации по оценке венчурного капитала
Более чем один метод
Некоторые распространенные ошибки
при оценке бизнеса
Стоимость оценки бизнеса
Библиография
Полезные веб-сайты
Алфавитный указатель
